全文 —— 摩根士丹利剖析师Yang Liu：我想问一下游戏营业。。。。。。《三国：百将牌》测试体现怎样？？？？关于这款游戏
，，，后面有什么样的预期？？？？

《闪灼吧 噜咪》在这个月最先了付费测试
，，，能否分享一下测试的效果和接下来的详细的上线时间？？？？《三国志：王道天下》预期怎样？？？？然后尚有没有其他的值得期待的游戏储备？？？？

陈睿：《三国：百将牌》4 月低调测试切合预期
，，，妄想 7 月正式上线。。。。。。它是业内首款融合英雄手艺与卡牌竞技的玩法
，，，年轻用户喜欢
，，，我们将边迭代边上线
，，，做大 DAU（日活跃用户数目）
，，，有望成为长线、大 DAU 休闲产品。。。。。。

预计二季度广告收入维持高速增添
，，，AI 孝顺一连释放
，，，毛利率稳步提升
，，，净利率仍有上行空间。。。。。。我们维持中恒久毛利率目的40%-45%、营业利润率目的 15%-20% 稳固。。。。。。

对短视频而言内容过剩
，，，但优质中长视频供应严重缺乏。。。。。。AI 提升创作杠杆
，，，拓展表达界线
，，，释放更多优质视频。。。。。。一季过活均活跃 UP 主、日均投稿量划分同比增添 6%、19%。。。。。。

AI 不但提升数目
，，，更提升质量。。。。。。部分品类创作方法已彻底改变：已往影视内容需要拍摄 + 后期团队
，，，现在 1-2 位焦点创作者就能做出惊艳作品；；音乐作品已往需要创作、演唱、演奏、演出多角色配合
，，，现在 1-2 位焦点创作者就能实现团队级效果。。。。。。

我们很兴奋看到
，，，已往重大腾贵的创作
，，，现在可由少数人完成。。。。。。樊欣：AI 投入聚焦三大偏向：视频明确、视频分发、视频创作
，，，显著提升 PUGV 内容生态与社区价值
，，，直接利好所有变现营业。。。。。。

一季度已落地应用
，，，效果体现在 DAU、时长、广告收入增添中
，，，正向循环才刚刚最先。。。。。。一季度资源开支同比增添约 80%
，，，约 2 亿元
，，，主要用于支持 AI 的效劳器与算力资源。。。。。。

整年 AI 相关资源开支预计增添约 10 亿元
，，，对利润表影响约 5 亿元；；同时我们优化运营开支抵消部分影响。。。。。。一季度研发用度同比增添 9%
，，，但收入增添与运营杠杆推动利润端体现强劲
，，，调解后净利润同比增添 62%
，，，净利率 7.8%。。。。。。

近期 AI 创作大赛中
，，，UP 主产出大宗爆款作品
，，，大赛累计播放超 7 亿次
，，，150 条作品播放量破百万
，，，充分体现 AI 对创作质量的提升效果。。。。。。