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无名氏：盘前：纳指期货涨0.24% 华尔街唱多声浪一连高涨|周五全球股市上涨，，美元彷徨在逾六周高位周围，，油价小幅走高，，美股期货反弹，，标普500指数有望创下自2023年以来最长的周线连涨纪录。。。。。。市场押注美国与伊朗正靠近告竣清静协议，，加之人工智能热潮一连不退，，继续推动股市走高。。。。。。|在道指周四收于历史新高之后，，科技股发动的涨势推动亚洲和欧洲股市走高。。。。。。随着中东清静协议泛起起源希望，，全球政府债券收益率普遍回落。。。。。。|欧洲方面，，斯托克600指数一连第五个生意日上涨，，涨幅为0.6%。。。。。。与半导体相关的股票领涨。。。。。。荷兰AEX指数上涨0.8%；；以工业股为主的德国DAX指数上涨0.7%；；意法半导体上涨3.6%，，发动法国CAC 40指数上涨0.6%；；伦敦富时100指数上涨0.4%；；意大利富时MIB指数上涨0.55%；；西班牙IBEX 35指数上涨0.5%。。。。。。|亚洲一项要害股指上涨0.9%，，投资者暂时淡化地缘政治主要时势，，转而关注人工智能生长。。。。。。韩国Kospi指数上涨0.4%，，全周累计上涨4.7%。。。。。。日今日经指数周五上涨2.7%，，软银集团延续涨势。。。。。。|个股方面，，Workday是盘前生意中的突出上涨股之一。。。。。。该股在第一季度业绩好于预期后大涨12%。。。。。。若是这一涨幅在正式生意时段得以维持，，将资助这家软件公司收复自1月以来凌驾43%的部分跌幅。。。。。。与此同时，，在中国证监会宣布妄想处分三家跨境券商后，，在美上市相关中概股下跌。。。。。。|布伦特原油反弹2.7%，，升至每桶105美元上方，，但本周整体仍处于下跌状态。。。。。。早些时间，，有报道称伊朗坚持保存其浓缩铀库存，，市场一度转趋主要；；但随后有关谈判取得希望的报道改善了市场情绪。。。。。。|Hargreaves Lansdown高级股票剖析师Matt Britzman体现：“随着投资者权衡谈判拖延或破碎的危害，，油价也再次走高。。。。。。”|他称：“坦率地说，，没有人真正知道这些谈判将走向何方。。。。。。但现在市场正在做它们在潜在地缘政治出口泛起时经常做的事情——试探性地凭证好新闻可能即将到来的情形举行生意。。。。。。”|市场希望以起劲基调竣事本周生意，，并暂时挣脱能源流动严重受阻可能推升通胀的担心。。。。。。只管围绕清静谈判的报道经常相互矛盾，，但有迹象显示，，伊朗和美国都无意扩大冲突；；与此同时，，投资者对更普遍人工智能受益股的兴趣升温，，这些因素配合压低了市场波动率。。。。。。|苏黎世包管首席市场战略师Guy Miller体现：“我们正履历金融；；岳醋畲蠊婺５淖时势С鋈瘸薄！！。。。这正在带来创纪录的企业盈利能力。。。。。。我们处于一个良性循环之中，，它不但为相关企业创立利润，，也在为其他供应商和其他公司创立盈利。。。。。。”|纽约梅隆银行高级宏观战略师Geoff Yu体现：“市场完全清晰，，相关新闻仍会坚持波动。。。。。。虽然油价出于现实缘故原由需要作出反应，，但股市可能已经转向关注其他因素。。。。。。”|美国国债延续反弹，，10年期美债收益率下跌2个基点，，至4.55%；；两年期美债收益率仅小幅走低，，报4.083%，，因市场担心高通胀可能促使美联储加息。。。。。。随着美国国债在本生意日开局体现起劲，，投资者体现，，美国政府仍高度关注近期触及多年高位的收益率。。。。。。这将增强白宫追求中东时势解决计划的刻意。。。。。。|KBC Securities全球股票主管Andrea Gabellone体现：“在我看来，，本届政府很是关注债券市场，，甚至凌驾股市，，因此他们不会允许收益率曲线进一步大幅险要化。。。。。。他们需要尽快告竣协议。。。。。。”|欧元区债券收益率跌幅凌驾美国同限期债券，，因欧元区经济远景更为懦弱。。。。。。Tradeweb数据显示，，10年期德国国债收益率下跌逾3个基点，，至3.057%的一周低点。。。。。。周四宣布的欧元区初值采购司理人指数体现疲软，，削弱了欧洲央行最早在6月加息的远景。。。。。。荷兰国际集团利率战略师在报告中体现：“欧洲利率较美国利率有更大的下行空间。。。。。。”|美元走势持稳，，美元指数DXY持平于99.289，，投资者期待中东冲突泛起更明确信号。。。。。。美国总统特朗普将于周五主持新任美联储主席凯文·沃什的宣誓就职仪式。。。。。。渣打银行剖析师在报告中体现，，若是经济数据不支持降息，，沃什不太可能兑现特朗普希望的降息，，但他可能会推迟任何加息行动。。。。。。|德意志银行全球外汇研究主管George Saravelos在提到全球财务支出增添和人工智能投资升温后体现：“能源价钱需要迅速大幅回落，，不然财务支出和资源开支热潮的组合将成为通胀大幅升温的配方，，尤其是在美国。。。。。。”|Saravelos体现，，即将上任的美联储主席凯文·沃什“将不得不在两者之间作出选择：要么增添前端利率波动、支持美元；；要么增添后端利率波动、打压美元，，但他无法同时阻止这两种情形”。。。。。。|金价维持在4500美元上方，，但仍可能录得周线跌幅，，受美元走强和市场担心美国利率上升拖累。。。。。。欧洲早盘生意中，，纽约黄金期货下跌0.5%，，至4520.90美元，，本周累计下跌3.5%。。。。。。Sucden Financial剖析师体现：“伊朗相关新闻继续为金价提供底部支持，，而收益率走强则压制反弹空间。。。。。。”他们称：“这使得金价处于受限的区间震荡状态，，下跌时吸引买盘，，但随着美元走强，，反弹难以延续。。。。。。”|野村证券也加入到越来越多券商的行列中，，预计美联储将在 2026 年维持利率稳固。。。。。。其理由是通胀具有黏性，，且对政策制订者能否一致支持降息持嫌疑态度。。。。。。|野村证券此前曾预计美联储会在 9 月和 12 月将划分降息 25 个基点，，但在 5 月 21 日的一份报告中体现，，伊朗战争带来的价钱上涨压力以及全球存储芯片欠缺的扩大，，正外溢至消耗者价钱中，，并使通胀维持在高位。。。。。。|摩根士丹利和巴克莱等券商已经扫除了美联储今年降息的可能性，，理由是与中东冲突相关的更高油价带来了拖累，，而与人工智能相关的强劲资笔僻出则带来了提振。。。。。。|据沙特阿拉伯阿拉比亚电视台在北京时间22日16：04报道，，该媒体独家获悉的美国和伊朗“靠近告竣”的协议草案内容包括，，在所有战线连忙、周全和无条件地实现；；稹！！。。。|该草案内容还包括允许不以军事、民用或经济基础设施为攻击目的；；阻止军事行动并阻止媒体战；；尊重主权和领土完整以及不干预内政；；包管海湾、霍尔木兹海峡和阿曼湾航行自由；；建设联合监视和冲突解决机制等。。。。。。|需要注重的是，，沙特阿拉比亚电视台独家获悉的这份草案内容，，与破晓伊朗劳工通讯社报道草案内容极其相似，，且该伊朗媒体称信源来自沙特阿拉比亚电视台，，但沙特阿拉比亚电视台在随后批判了该报道。。。。。。|据悉，，Rapidan Energy的基准情景假设这条全球能源运输的要害航道将在7月重新开放，，这将导致全球石油需求平均镌汰260万桶/日，，而基准布伦特原油现货价钱将在夏日触及靠近每桶130美元的峰值。。。。。。|然而，，若是中止时间进一步延伸，，则需要更大幅度的需求萎缩，，才华在8月和9月抵消供应攻击——其影响甚至可能足以导致2026年全球石油消耗泛起年度下降。。。。。。|伊朗伊斯兰革命卫队水师宣布新闻称，，在已往24小时内，，共有35艘种种船只经协调后通过霍尔木兹海峡，，其中包括油轮、集装箱船及其他商业船舶。。。。。。|革命卫队体现，，只管波斯湾地区保存主要时势，，但伊朗武装实力已为航运和全球商业建设了清静的海上通道，，所有船只均在获得允许后、在革命卫队水师的协调与清静包管下完成通航。。。。。。|瑞银全球财产治理宣布最新展望，，将标普500指数2026年年尾目的以后前的7500点上调至7900点，，同时给出2027年6月8200点的目的位，，并维持对美国股市“具有吸引力”的评级，，理由是企业对数据中心基础设施的需求兴旺，，同时消耗者支出坚持韧性。。。。。。|此前，，摩根士丹利将标普500指数2026年底目的价从7800点上调至8000点，，汇丰也于5月中旬将目的位从7500点上调至7650点，，资深战略师亚德尼更将目的价从7700点上调至8250点。。。。。。|财务及人力资源软件效劳商Workday业绩凌驾预期，，同时上调解年利润率预期，，股价涨幅超 8%。。。。。。本季度公司联合首创人阿尼尔?布斯里重新出任首席执行官。。。。。。|有新闻称IMAX正洽谈出售事宜，，并已与潜在收购方开展起源相同，，股价大涨 14%。。。。。。新闻人士透露，，投行时常试探市场收购意向。。。。。。|UGG 品牌生产商Deckers第四财季业绩达标，，但股价仍下跌 2%。。。。。。当期每股收益 0.96 美元，，营收 11.1 亿美元，，均高于市场预期；；UGG 品牌营收 4.09 亿美元，，同样凌驾预估。。。。。。公司追加 35 亿美元股票回购妄想。。。。。。|BJ’s Wholesale Club一季度调解后每股收益 1.10 美元，，营收 56.6 亿美元，，双双优于剖析师预期，，股价上涨 2%，，公司维持整年业绩指引稳固。。。。。。|矿业公司Perpetua获得美国收支口银行 29 亿美元贷款，，股价大涨超 10%。。。。。。资金将用于爱达荷州锑金矿项目，，该矿产可产出军工与半导体刚需金属锑。。。。。。|咨询工程效劳商Booz Allen Hamilton第四财季调解后每股收益 1.78 美元，，大幅凌驾预期，，股价涨幅超 5%，，当期营收略缺乏预估。。。。。。|杰富瑞将Generac评级从持有上调为买入，，股价上涨超 3%。。。。。；；挂晕葜行慕ㄉ枞瘸苯晌杉劾们，，现在该价值尚未充分反应在股价中。。。。。。 (?103)

包管照料：全文|百度Q1业绩会实录：将继续坚定投入文心大模子|百度宣布2026年第一季度财报，，一季度总营收321亿元，，百度一样平常性营业收入260亿元，，同比增添2%，，凌驾市场预期。。。。。。其中，，AI营业收入136亿元，，占百度一样平常性营业收入的52%，，一连多个季度增添。。。。。。|财报宣布后，，百度集团董事长兼CEO李彦宏，，执行副总裁、百度移动生态事业群组（MEG）总司理罗戎，，集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖，，CFO何海建等高管出席随后召开的财报电话聚会，，解读财报要点并回覆剖析师提问。。。。。。|摩根大通剖析师Alex Yao：首先，，我想祝贺公司在本季度AI云基础设施中的收入实现加速增添。。。。。。能否请治理层进一步说明，，在您看来，，推动本次收入增添势头的主要驱动因素是什么？
？？？？？另外，，公司现在是否具备富足的算力能力以支持未来的增添需求？
？？？？？最后，，治理层能否资助我们比照一下AI云营业与古板云营业（例如CPU云）的利润率水平区别？
？？？？？以及从恒久来看，，我们应该怎样明确AI云营业的利润率趋势？
？？？？？|沈抖：我们看到，，企业用户对AI基础设施的需求显著增强，，无论是在训练侧照旧推理侧。。。。。。其中推理端的增添势头尤为强劲，，这是一个很是康健、起劲的信号。。。。。。这批注用户已经不再仅停留在模子训练阶段，，而是最先在营业的更多环节中以更快的速率安排、使用AI手艺。。。。。。|与此亲近相关的是，，918博天堂MaaS（模子即效劳）平台也取得了强劲希望。。。。。。“百度千帆”是中国为数未几的MaaS平台之一。。。。。。正如李总（李彦宏）刚刚所说，，除了“文心”（ERNIE）之外，，我们也快速扩展了“百度千帆”的模子库，，纳入了目今最受接待的模子，，如DeepSeek、GLM、MiniMax等等。。。。。。我们也一连看到来自外部用户的token消耗增添。。。。。。|值得一提的是，，我们“支持新模子的接入”并不但是简朴的“即插即用”，，这背后意味着我们需要更高水平的推理能力以及更高效的模子效劳能力。。。。。。百度有能力大规模稳固运行这些模子，，并在相同算力条件下支持更多的token需求。。。。。。|据我们视察，，用户需求普遍漫衍在各个行业，，包括互联网、自动驾驶、游戏、高端制造等。。。。。。不但是现有客户在增添支出，，我们也在一直获取到新的客户，，包括一些古板意义上并不重度依赖AI和云盘算的行业，，如零售和IP驱动的消耗品牌。。。。。。|整体来看，，我们可触达的市场仍在一连扩张。。。。。。在需求坚持强劲、供应相对主要的大情形下，，我们正在起劲扩充算力容量、提升资源使用效率，，以便更好地支持一直增添的客户需求。。。。。。|之以是我们有信心能捕获到这些用户需求，，是由于我们相信自身差别化的全栈AI能力。。。。。。这也为我们带来了几个结构性优势。。。。。。首先是效率优势。。。。。。由于我们具备全栈自研与优化能力，，我们能够为客户提供极具竞争力的性价比。。。。。。第二是我们自研的AI手艺与能力在行业中获得了普遍认可，，并已经在真实场景中获得验证。。。。。。|利润率方面。。。。。。利润率的焦点驱动因素是营业结构的转变。。。。。。GPU云通常比古板的CPU云具有更高的利润率，，缘故原由有几点。。。。。。首先，，GPU云在手艺上更为重大、门槛更高。。。。。。百度现实上是中国最早规；；ㄉ鐶PU云的云效劳商之一，，并且一直坚持行业领先的职位。。。。。。其次，，目今需求依然很是强劲，，而高质量供应相对主要，，客户更看重的是产品的稳固性与可用性，，而不但仅是本钱。。。。。。别的，，918博天堂自研芯片以及全栈AI能力也为我们提供了进一步优化本钱的空间，，而客户结构的一连优化也有助于提升利润率。。。。。。|随着GPU云在整体云基础设施收入中的占比一直提升，，我们以为百度云营业的综合利润率将获得一连改善。。。。。。这是一个结构性的恒久趋势。。。。。。总而言之，，我们对百度云营业的恒久盈利能力坚持信心。。。。。。|花旗银行剖析师Alicia Yap：我的问题有关百度的基础模子。。。。。。在竞争日益强烈的情形下，，百度怎样看待文心大模子的定位？
？？？？？展望未来，，公司在投资方面有哪些妄想，，以及未来模子迭代的重点偏向是什么？
？？？？？|李彦宏：目今大模子名堂转变很是迅速。。。。。。无论是在中国照旧全球规模内，，各家加入者都在一连宣布新模子。。。。。。我们以为，，模子能力将继续快速演化，，而强盛的自研基础模子能力仍然是不可或缺的。。。。。。因此，，我们将继续坚定投入文心大模子。。。。。。|与此同时，，我们始终以为模子的价值最终要通过应用来体现。。。。。。因此，，我们一直坚持“应用导向”的路径。。。。。。每一次文心大模子的迭代，，都是由真实的产品需求和详细场景所驱动的。。。。。。近期，，我们宣布了文心大模子5.1版本，，在行业的大语言模子中，，918博天堂文本能力和搜索能力均取得了领先效果，，这也体现出文心大模子在文本明确、推理以及搜索能力方面的一连前进。。。。。。|展望未来，，我们将继续围绕焦点应用场景推进文心大模子的迭代，，这些场景包括AI搜索、数字人、智能体等。。。。。。我们始终相信，，这些是最具价值潜力的应用偏向。。。。。。|918博天堂目的是在最要害的需求领域打造出最强的能力。。。。。。例如，，我们会一连提升文心大模子对用户意图的明确能力以及内容质量评估能力，，从而让AI搜索提供更准确、更高质量、更智能的效果。。。。。。同时，，我们也在增强文心大模子的文本与多模态能力，，使数字人越爆发动、越发逼真，，并在电商直播等场景中更有用地与用户互动并增进转化。。。。。。|我们还将强化代码能力，，以更好支持编程事情，，让用户可以通过自然语言构建应用。。。。。。随着编程能力在AI时代变得越来越要害，，这也将成为我们重点投入的偏向。。。。。。别的，，我们还会一连提升文心大模子在重大真实天下场景中识别更优解决计划的能力，，资助各行业企业提升运营效率。。。。。。|为了更好支持上述偏向，，我们也对模子团队举行了组织调解，，并将在需要时一连优化组织结构。。。。。。我们有信心百度的文心大模子会在上述各个方面一连变强。。。。。。|除了文心大模子之外，，我们还拥有一系列更小、更快、更高效的模子，，以及针对差别场景优化的模子组合。。。。。。差别应用场景对能力、本钱、延迟和安排效率的要求各不相同，，而918博天堂目的始终是为每一个应用场景提供最佳的解决计划。。。。。。|从恒久来看，，我们以为AI应用的潜力空间仍然重大，，尚有许多潜力未被释放。。。。。。随着更多AI使用场景一直泛起，，我们“应用驱动”的路径价值将越发凸显，，而文心大模子也将在这一历程中变得更强、更有价值。。。。。。|瑞银集团剖析师Wei Xiong：首先祝贺公司的云营业一连坚持强劲增添。。。。。。我想讨教治理层有关利润率方面的问题。。。。。。随着AI云基础设施收入的一连、快速增添，，现在公司AI驱动的营业已占总收入的50%以上。。。。。。作为投资者，，我们应该怎样看待百度恒久的谋划利润率水平？
？？？？？以及，，治理层以为未来推动利润率提升的要害因素有哪些？
？？？？？|何海建：在第一季度，，如各人所见，，百度焦点营业中由AI驱动的部分（主要包括古板在线营销之外的营业）首次占到了总收入的50%以上。。。。。。这是一个主要的里程碑，，既体现了AI手艺对公司孝顺的一连提升，，也说明918博天堂收入结构正在变得越发多元化。。。。。。|这些高速增添的营业现在仍处于规模扩张阶段。。。。。。随着它们在收入结构中占比的进一步提升，，我们预计它们不但将推动收入增添，，也将发动利润率的扩张，，从而为公司带来多重、可一连的恒久盈利改善驱动因素。。。。。。|在目今阶段，，我们正以坚定的信心投资那些最具战略意义的时机，，同时也很是重视这些投资的投资回报率（ROI）。。。。。。我们相信，，今天所构建的这些能力将在未来多年影响918博天堂利润结构，，并资助百度形成长期的竞争优势。。。。。。|首先，，AI云基础设施营业。。。。。。GPU云在结构上比古板的CPU云具有更高的利润率，，其驱动因素包括更强的需求、更主要的供应链、更高的手艺壁垒以及更有利的定价能力。。。。。。因此，，随着其在整体营业结构中占比一直提升，，我们预计它将成为推动利润率改善和扩张的主要动力。。。。。。|其次是AI应用营业。。。。。。这类营业自然具备较高利润率，，焦点缘故原由在于其具有粘性较强的订阅模式，，并且随着营业规模的扩上将逐步形成运营杠杆效应。。。。。。|第三是自动驾驶出租车（Robotaxi）营业。。。。。。自我们在武汉实现盈亏平衡以来，，单位经济模子一连改善。。。。。。虽然现在918博天堂营业仍处于投资阶段，，但随着规模的扩大，，我们相信未来的盈利路径正在变得越来越清晰。。。。。。|别的，，在公司层面尚有一些值得强调的特殊杠杆：一是我们一连在全公司规模内推动本钱优化与运营效率提升；；第二，，我们正在大规模应用AI手艺来提升公司内部的生产力；；第三，，在基础设施层面，，我们一连提升效劳器使用率，，随着时间的推移，，这也会直接改善利润率。。。。。。|总的来说，，918博天堂收入结构正在向更高利润率、更高增添的营业偏向转移。。。。。。全栈AI能力会为我们带来本钱效率优势，，而公司层面的生产力提升也在一连累积。。。。。。我们以为，，中恒久来看，，公司的利润率轨迹是很是有吸引力的，，并且我们也相信它具有可一连性。。。。。。|摩根士丹利剖析师Gary Yu：我的问题是关于百度的自动驾驶出租车营业。。。。。。治理层能否为我们先容一下百度在外洋市场Robotaxi营业的最新希望？
？？？？？我们应该怎样明确营业的运营规模？
？？？？？Robotaxi营业在海内与外洋之间的收入结构（占比）怎样？
？？？？？别的，，海内与外洋营业在利润率方面的对好比何？
？？？？？从恒久来看，，百度怎样看待自己在Robotaxi行业生态中的角色？
？？？？？治理层以为百度更像是运营方、手艺提供方，，照旧运营平台？
？？？？？|李彦宏：首先从规模来看，，“萝卜快跑”（Apollo Go）仍然是全球领先的自动驾驶出租车运营平台。。。。。。阻止4月，，918博天堂累计载客量已凌驾2200万次。。。。。。|中国是全球最开放的Robotaxi市场之一，，因此我们海内的运营规模现在显著领先外洋市场。。。。。。这是一个自然而然的效果。。。。。。但我们也看到，，全球越来越多的市场正在逐步向Robotaxi开放，，羁系情形也在变得越提议劲、宽松。。。。。。|我们很是兴奋的是，，我们在海内恒久积累的运营履历为918博天堂国际化扩展涤讪了优异基础。。。。。。已往几个季度，，我们在外洋市场已经取得了显著希望。。。。。。事实上，，我们是在几个季度前才最先加速外洋扩张，，但现在918博天堂营业国界已经笼罩欧洲、中东和亚洲的多个要害市场。。。。。。|这样的扩展速率反应出我们手艺与运营系统在差别市场情形中的可复制性与可扩展性。。。。。。我们对外洋拓展的信心主要来自我们在中国市场已验证的大规模运营能力。。。。。。|多年来，，我们在真实的蹊径情形中积累了完全无人驾驶的运营履历，，涵盖了重亨衢况、运营挑战以及只有在大规模运行下才会泛起的种种“长尾问题”。。。。。。这些履历并不是可以快速复制的，，它们也一连优化了918博天堂算法和运营标准，，使百度的Robotaxi系统在每一次行驶中都变得越发稳健。。。。。。|当我们走向全球市场时，，这些积累的履历也随之输出，，资助我们更快地在外地市场落地。。。。。。例如，，我们从香港到伦敦的营业推进就是一个很好的例子。。。。。。香港一直是我们主要的右舵市场。。。。。。在已往一年多时间里，，我们在外地积累了大宗运营履历，，这些履历也资助我们近期顺遂地进入伦敦市场，，事实伦敦同样是一个右舵驾驶市场。。。。。。|盈利能力方面，，Apollo Go已经在中国最大运营都会中实现了单车经济模子的盈亏平衡，，虽然918博天堂定价仍然较低。。。。。。随着我们逐步向全球进军，，整体定价情形会更为有利。。。。。。因此，，我们以为918博天堂外洋营业在规；；蠼弑父康挠绷Α！！。。。同时，，国际市场！！。。。ú话ㄖ泄兔拦┑恼骞婺Ｉ踔量赡艽笥谥泄就潦谐　！！。。。|最后，，关于918博天堂在整体Robotaxi生态中的恒久角色。。。。。。我以为现在下结论还为时尚早，，由于整个的Robotaxi行业仍在快速演进，，工业链结构和商业模式都还在形成的历程之中。。。。。。我们目今的营业重点仍然是一连扩大规模、深化手艺与运营优势，，并坚持全球领先职位。。。。。。在此基础上，，随着整体生态的逐渐成熟，，我们将会有更高的战略无邪性来界说自身角色、捕获恒久价值。。。。。。|杰富瑞剖析师Thomas Chong：随着整个行业一连加大对AI手艺的投资，，投资者们应该怎样看待百度在2026年的资源开支水平？
？？？？？治理层怎样在AI投资与股东回报之间举行资源设置优先级的权衡？
？？？？？最后，，治理层能否为我们先容一下公司在香港“双重主要上市”方面的最新希望？
？？？？？|何海建：关于您提到的资源开支问题，，918博天堂整体战略是在坚持战略性投资强度的同时，，坚持审慎的财务纪律。。。。。。AI仍然是百度最主要的恒久时机，，我们将一连投资基础模子，，确保自身在手艺前沿的竞争力，，同时也会在更普遍的全栈AI能力上一连投入。。。。。。|从财务角度来看，，我们具备支持这一投资强度的能力。。。。。。正如你所看到的，，918博天堂谋划利润和谋划现金流仍然坚持康健水平，，同时整体现金储备也处于稳健状态。。。。。。本季度918博天堂谋划现金流继续坚持正向，，约为27亿元人民币，，这是自去年三季度转正以来一连第三个季度为正。。。。。。与此同时，，我们也在使用多元化的融资渠道和差别的金融工具，，包括谋划租赁、融资租赁以及其他低本钱银行乞贷等方法，，为AI的投资提供资金支持；；同时坚持康健的现金状态、稳健的资产欠债表以及恒久合理的融资结构。。。。。。|关于股东回报，，这同样是我们关注的优先事项。。。。。。918博天堂态度始终没有改变。。。。。。在上个季度，，我们宣布了新的股票回购妄想，，并首次引入了现金分红政策。。。。。。未来，，我们将继续在恒久AI投资与股东回报之间坚持平衡，，致力于为股东创立可一连价值。。。。。。|最后关于您提到的香港“双重主要上市”问题。。。。。。我们一直在一连评估有助于释放公司恒久价值的种种资源市场行动。。。。。。我们以为，，百度的内在价值是很是
？？？？？晒鄣，，也会坚持无邪、起劲的态度去探索怎样更好地体现这一价值。。。。。。在详细的决议历程中，，我们会综合思量市场情形、羁系要求以及股东利益，，并在有实质性希望时实时与市场、与各人举行相同。。。。。。|美银美林剖析师Miranda Zhuang：我的问题有关公司的AI智能体。。。。。。随着我们快速进入智能体AI时代，，投资者们应该怎样明确百度在AI应用与AI智能体方面的战略结构？
？？？？？治理层怎样看待未来的商业化模式？
？？？？？例如，，百度的AI智能体会基于token计费，，接纳订阅制模式，，照旧项目制收费模式？
？？？？？|李彦宏：正如我在上周百度创作者大会上提到的，，在已往三年中，，我们以为最主要的AI 手艺突破主要来自模子能力的跃迁。。。。。。但今年的情形有所差别。。。。。。今年的手艺突破首次由AI智能体和AI应用自己驱动，，这两者成为了全球关注的焦点。。。。。。这一转变也验证了我们恒久以来的一个判断：在AI时代，，价值最终是在应用层实现的。。。。。。|AI应用一直是百度的战略重点。。。。。。我们围绕真实的用户需求与应用场景构建了完整的产品组合，，既包括AI原生产品，，也包括对现有产品的AI化升级，，笼罩小我私家用户、企业以及种种行业笔直领域。。。。。。|在这一产品矩阵中，，有几个偏向我们以为尤其主要。。。。。。第一是“大搜索”营业，，这是我们最大的面向消耗者的产品，，也是我们一连用AI手艺刷新的焦点产品之一。。。。。。我们正在全球规模内引领AI搜索体验，，将最新的AI搜索能力带给数亿用户，，使搜索能够在规；；【跋挛没峁└悄堋⒏峁够⒏凶手拿盏住！！。。。|第二是数字人营业。。。。。。我们一连推动本钱下降与规；；芰μ嵘！！。。。随着本钱降低，，数字人正在变得越发普及，，商家可以通过更低门槛去使用，，并实现大规模安排。。。。。。在电商直播中，，数字人正在展现出越来越强的转化能力，，在许多情形下，，其体现已经靠近甚至凌驾真人主播。。。。。。|第三是“秒哒”编程产品。。。。。。随着能力的一直提升，，它可以支持更普遍的应用与事情流，，通过自然语言降低小我私家和企业用户构建AI应用的门槛。。。。。。|第四是918博天堂“伐谋”智能体。。。。。。它能资助企业用户应对重大且动态转变的真实天下场景，，并一直进化以识别更优解并提升整体效率。。。。。。随着其在更多行业、更多重大场景中的应用，，它也会一连变得更强。。。。。。|在我看来，，搜索是AI原生应用中已经形成共识的重大市场，，而像“秒哒”这样的AI编程产品，，在全球规模内也已有类似产品验证。。。。。。关于数字人和“伐谋”这类AI智能体，，现在行业内还没有形成普遍共识。。。。。。这是918博天堂焦点判断。。。。。。我们以为它们都代表着重大的潜在市场，，但现在投入这一偏向的公司仍然未几。。。。。。|除此之外，，我们也在探索新的AI原生产品形态，，例如“百度搭子DuMate”就是一个例子。。。。。。它是一个通用型的AI智能体，，能够将AI手艺融入人们的一样平常事情流与使命处置惩罚之中。。。。。。|在商业化方面，，全球行业仍处于很是早期阶段，，商业模式仍在一直演进。。。。。。现在来看，，以token计费是更常见的方法，，实质上是用户为基础模子的能力付费。。。。。。但随着时间推移，，AI应用与AI智能体将能够完成越来越重大的真实使命，，靠近甚至类似人类事情能力。。。。。。|因此，，我们相信未来的商业模式会变得越发多元，，并更以效果为导向。。。。。。也就是说，，用户将为生产力提升、时间节约、更好的体验以及详细的效果付费。。。。。。最终，，我们相信用户将为AI智能体或AI应用自己付费，，而这一市场的规模将远大于仅基于token计费的市场。。。。。。|高盛剖析师Lincoln Kong：我想讨教治理层，，您对中国海内AI芯片增添远景及竞争名堂有哪些看法？
？？？？？现在中国的AI芯片市场的情形怎样？
？？？？？百度的昆仑芯在市场中的定位是什么？
？？？？？近期治理层视察到哪些需求端的趋势？
？？？？？|沈抖：我以为中国本土自研的AI芯片市场仍处于早期阶段，，但生长速率很快。。。。。。我们已经看到，，AI相关的盘算需求正在爆发结构性转变：从过往的以训练为主，，逐步转向训练与推理并重，，并且推理的占比正在一直提升。。。。。。|随着智能体应用、种种行业的笔直应用、以及新形态应用的一直涌现，，推理正在成为盘算需求中越来越主要的组成部分。。。。。。现在行业内正涌现出新一波的推理需求，，这类需求具有更高频、更实时、更重大的特点。。。。。。|在供应侧，，海内的AI芯片在短期内仍面临一定挑战，，主要体现在产能与供应链成熟度方面，，这在一定水平上是由于需求增添速率凌驾了供应能力。。。。。。但从恒久来看，，在强盛的制造基础和供应链系统支持下，，中国的半导体工业正在快速生长，，我们相信海内自研芯片的能力也会一连提升。。。。。。|在竞争层面，，我们始终相信，，AI芯片的竞争不但仅取决于“能否交付芯片”，，更主要的是这些芯片能否在多样化的真实场景中实现稳固、高效地运行。。。。。。海内芯片在一些最前沿的训练场景中，，与全球最先进产品相比仍保存一定差别；；但在推理场景中，，海内芯片已经具备很强的相关性和竞争力。。。。。。随着推理需求的一连增添，，这一优势会越来越展现出来。。。。。。|关于企业用户而言，，他们关注的不但仅是芯片的原始性能，，更主要的是系统层面的能力，，包括大规模运行的稳固性、与主流模子和框架的兼容性、迁徙本钱与使用门槛、对大规模集群安排的支持能力，，以及最终的整体本钱效率。。。。。。因此，，我们以为市场将逐步将眼光放在能够在这些维度周全胜出的公司上。。。。。。|昆仑芯在上述这些方面都具备较好的竞争力。。。。。。别的，，昆仑芯不但仅是一个自力的芯片产品，，它也是百度全栈AI能力的主要组成部分。。。。。；；诖踊∩枋┑接τ玫娜荒芰，，我们可以在差别层面一连优化，，包括提升模子效率、降低推理本钱，，并为用户提供更具性价比、更稳固、更易安排的AI基础设施。。。。。。|现在，，我们已经看到昆仑芯的客户需求一连增添、行业笼罩规模一直扩大。。。。。。我们也相信，，昆仑芯在未来的行业生长机缘中具备优异的竞争职位。。。。。。（完） (?692)

大牛：法拉利推出纯电动超跑Luce：售价64万美元 乔尼?艾夫操刀设计|这款新车命名源自意大利语中的 “光线”。。。。。。现在电动汽车在美国市场热度消退，，法拉利推出 Luce，，也将磨练顶级富豪群体的购车意愿。。。。。。|新车名为Luce（读音：卢切），，名字取自意大利语里的 “光线”。。。。。。目今电动汽车在美国这一全球顶级豪华车市场遇冷，，这款车型也将磨练超等富豪对电动车的接受度。。。。。。该车由着名设计师、苹果前高管乔尼?艾夫加入打造。。。。。。数十年来，，法拉利品牌始终依托古板发念头的轰鸣、质感与驾驶体验驻足，，而这款新车也标记着品牌正式向全新手艺领域大步迈进。。。。。。|新车宣布会在罗马卡拉特拉瓦帆船体育馆举行。。。。。。这座场馆因耸立着巨型混凝土 “帆船” 修建而得名，，也曾为 2025 年圣年活动启用。。。。。。现场不但有意大利名厨马西莫?博图拉制作的意式饺子，，还播放了 F1 名将刘易斯?汉密尔顿与夏尔?勒克莱尔试驾该车的短片，，整场活动光影效果十足。。。。。。|法拉利先容，，只管车内空间宽敞，，该车性能依旧强悍：零至 60 英里 / 小时加速用时缺乏 2.5 秒，，最高时速超 190 英里。。。。。。整车搭载四台电机，，每个车轮自力配备一台。。。。。。|车辆并未将续航作为焦点追求。。。。。。即便搭载了尺寸超大的电池组，，其综合续航里程也仅约 330 英里，，而宝马、沃尔沃最新款电动车续航均已突破 500 英里。。。。。。|引擎声浪是法拉利的灵魂元素，，品牌为此配备了一套外部音效放大系统，，可将电驱运转的原声外放至车外。。。。。。切换至性能模式时，，座舱内也会同步传作声浪反响，，法拉利将这套系统类比为电吉他的发声原理。。。。。。|埃尔坎是意大利工业巨头詹尼?阿涅利的孙辈，，同时执掌控股法拉利的家族投资集团。。。。。。他体现：“汽车走向电动化，，不代表就要沦为消耗电子产品。。。。。。这或许是已往十年整个汽车行业陷入的误区。。。。。。”|法拉利既要用前沿手艺惊艳车迷，，作为珍藏级座驾，，也必需具备恒久保值的特质。。。。。。法拉利统计，，品牌历代车型中 90% 仍在路上行驶，，品牌理念始终是 “经典永存”。。。。。。|早在疫情时代电下手艺热度飙升时，，埃尔坎便在 2021 年首次宣布了这款新车妄想。。。。。。次年，，他约请前芯片行业高管贝内代托?维尼亚出任法拉利首席执行官。。。。。。|面临电动跑车市场需求疲软，，保时捷等偕行纷纷放缓电动化程序，，兰博基尼、迈凯伦近期也直言现在电动车市场空间有限。。。。。。福特、斯泰兰蒂斯（Jeep 品牌母公司）等公共车企此前急遽入局电动领域，，现在因业绩不佳计提数十亿美元减值损失，，重新将重心转回燃油车与混动车型。。。。。。但法拉利始终坚持推进电动化战略。。。。。。|法拉利向来坚持控量产销，，依托品牌粉丝效应发动新车热度，，珍藏喜欢者追捧的限量版车型，，也会优先供应老客户。。。。。。该车企本月早些时间透露，，现在法拉利新车订单排队已排至 2027 年底。。。。。。|为此，，法拉利在 2024 年为旗下插混车型推出延伸质保计划，，包括每八年免费替换电池效劳，，并体现 Luce 的电子系统与电池也将享受一律售后包管。。。。。。 (?620)